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比亚迪之困:应收账超500亿 涨得比营收还快

电缆网 中字

  受政策推动,2015年、2016年中国新能源汽车市场大爆发。比亚迪2015年和2016年的营收增速分别高达46.06%和40.23%。2017年,新能源车补贴下降约20%,直接导致公司业绩恶化,新能源汽车增速停滞、燃油车业务下滑。2017年前三季度,公司营收同比仅增长1.56%。而比亚迪的总营收为739.33亿元,应收账款余额占总营收的比例高达69.9%。

  比亚迪之困:应收账超500亿 涨得比营收还快

  比亚迪成立于1995年,实际控制人王传福,第一大股东是香港中央结算(代理)公司。公司新能源汽车销量长期保持全球第一,是国内外名副其实的新能源汽车龙头企业。

  比亚迪营收大幅飙升,净利润质量却一直下降。现金收入比已经从2010年的1.16下滑至2016年的0.85。公司营收和净利润持续稳定增长,是公司管理水平和健康发展的重要标志。

  比亚迪经营能力堪忧。2011年和2012年,公司净利润同比分别下跌45.35%和86.65%。接着飙升,2013年净利润同比增长264.44%。2014年又开始下滑,2015年增长324.16%。

  2017年前三季度,在公司营收几乎持平的情况下,公司净利润同比下降了12.84%。

  公司净利润突飞猛进,但现金流没有跟上。2011年、2012年和2013年,公司经营性净现金流入规模远高于净利润,随后迅速恶化。2016年,公司经营性净现金流进一步恶化,净流出规模高达18.46亿。2017年,公司现金流状况仍然很差。

  2016年和2017年,比亚迪经营性净现金流变差的最重要原因就是,政府补贴回款缓慢。

  2014年,比亚迪在港股募集了43亿,2016年在A股定增融资了144亿,此外还发了类似于股票的永续债39亿。

  2006年补贴退坡,已经让比亚迪付出沉重代价,公司需要用64.74%的销售费用增速换取50.12%的营收增速。2017年前三季度,代价更重:销售费用同比增长了23.53%,但是总营收增速仅为1.56%。此外,为了保持业绩,公司的经营更加激进,销售货款回款缓慢,公司应收账款周转率不断下降。

  在2017年底比亚迪成立23周年庆典上,比亚迪董事长王传福表示,在2025年左右,比亚迪要整体实现万亿元营收的规模。也就是说,在接下来8年的时间里,要实现万亿目标,王传福得再造9个“比亚迪”。

  在传统车企、新兴合资车企以及造车新势力的多方“围攻”下,比亚迪的“引领者”地位,已经开始进入倒计时。


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